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"Point sur les marchés"

Publié le 18-08-2011

11 séances de baisse consécutive des marchés d’actions françaises entre le 25 juillet et le 8 août 2011 constituent un record sur le CAC 40.

Le mouvement de « sell off » est particulièrement violent, toutes les classes d’actifs à risque s’inscrivent en repli au profit notamment de l’emprunt d’état allemand, le bund à 10 ans est à 2.3% et l’once d’or s’inscrit à plus de 1800$.

Les raisons des inquiétudes sont connues: niveaux de dette particulièrement élevés des deux côtés de l’atlantique et, en conséquence, attente de mesures de rigueur qui nous entraineraient directement en récession. Nous ne nions pas la gravité de la situation mais considérons que le marché anticipe une dépression là où s’annonce un ralentissement.

Certes, la hausse des spreads des pays européens rend la situation encore plus délicate mais nous considérons que les politiques feront le nécessaire pour agir de concert et éviter à l’avenir tout défaut.
Nous ajoutons que la très forte correction actuelle des prix des matières premières devrait jouer un rôle d’appel d’air pour la croissance.


Pourquoi rester investis en actions?
Les valorisations des entreprises sont à des niveaux historiquement bas, pour des entreprises qui sont loin de présenter la pire configuration tant de par leur activité que de par la qualité de leurs bilans.
En effet, même si certaines valeurs cycliques ont déçu, les résultats des entreprises sur les deux premiers trimestres de 2011 ont été au-dessus des attentes. Nul ne peut par ailleurs nier le niveau d’endettement au plus bas.


Que font les équipes de gestion ?
Pas d’angélisme pour autant, les équipes de gestion de Talence Gestion et Amplegest sont à la manœuvre, et une réelle réactivité s’impose. Dans l’ensemble les mouvements ont porté sur la cession des valeurs exposées à la dette souveraine (même si les financières étaient très sous-représentées dans notre gestion) ainsi que les entreprises soumises à de futures restrictions budgétaires.
Compte tenu de la situation, un regard particulier est porté quant à la qualité des bilans des entreprises. La menace d’accentuation du « sell-off » nous porte à veiller à l’exposition actions.


Points sur les fonds

"Evolution de la déclaration ISF"

Dans moins de deux mois, vous procéderez à la déclaration de votre ISF. Or celle-ci va significativement évoluer par rapport à l’an passé. En cause, la Loi de finances rectificative pour 2011, que le Sénat vient d’approuver, a radicalement modifié le mode d’imposition sur la fortune. En plus du report de la date de déclaration du 15 juin au 30 septembre, plusieurs points importants sont à relever.

1- Le bouclier fiscal, qui plafonnait l’ISF à 50% des revenus, est supprimé.
2- Les patrimoines compris entre 800 000 euros et 1,3 million d’euros seront exonérés d’ISF dès cette année. Au-delà, de nouveaux taux s’appliqueront à compter de la déclaration de l’année prochaine, tandis que l’ISF sera prélevé dès le premier euro.

Si le nouveau barème ISF simplifié ne sera applicable qu’à compter de 2012, la suppression de la première tranche d'imposition est donc d’ores et déjà effective. De ce fait, seuls les contribuables affichant un patrimoine net supérieur à 1,3 million d'euros seront concernés en 2011, même si leur imposition reste calculée dès 800 000 euros.